万联证券:给予当升科技增持评级-股票频道

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2021-10-30万联证券股份有限公司周春林,黄星对当升科技(300073,股吧)进行研究并发布了研究报告《点评报告:Q3业绩持续提升,产能逐步落地》,本报告对当升科技给出增持评级,当前股价为88.74元。

当升科技(300073)

报告关键要素:

公司发布2021年三季报,前三季度实现营收51.71亿元,同比增长155.00%,归母净利润7.27亿元,同比增长174.94%,扣非归母净利润5.14亿元,同比增长126.62%。

投资要点:

Q3业绩持续提升,扣非归母净利润环比增长26.70%:第三季度单季度实现扣非归母净利润2.23亿元,同比增长96.53%。Q1/Q2单季度扣非归母净利润分别为1.15/1.76亿元,Q3单季度环比增长26.70%。公司半年报披露上半年锂电材料合计产量1.92万吨,实现销量1.89万吨,单吨净利约为1.5万元。下半年有望持续量价齐升,考虑到第三季度的业绩表现,全年出货量预期有望达到5万吨。

产能持续释放,18万吨产能规划保驾护航:公司10月15日于深交所互动易披露现有正极产能4.4万吨,相较上半年新增投产1万吨产能。此外,公司加速中长期产能布局,拟募资不超过46.45亿元投入三个项目,其中常州二期约20亿(总投资约24.7亿元),建设年产5万吨NCM811产品产线;海门四期约7.6亿(总投资约11亿元),建设年产2万吨3C数码类正极产品产线;此外公司欧洲10万吨高镍动力正极材料生产基地已进入论证评估阶段,若顺利投产有望新增18万吨产能。

三元高镍持续迭代,研发拓展多线布局:公司高镍多元产品已实现了Ni83、Ni88、Ni90量产,批量出口海外。Ni95产品已完成国际客户验证,即将进入量产阶段。公司在钠离子电池、磷酸铁锂、磷酸铁锰锂材料领域均有开发布局,常州锂电新材料研究院约5亿(总投资约5.6亿元),建设试制中心车间以及办公区,研发项目包括多元材料、钴酸锂、磷酸铁/锰铁锂、固态电池正极材料等。

盈利预测与投资建议:鉴于公司在建产能相继落地,Q3业绩的持续提升,以及研发产品的多线布局,我们上调公司21-23年的盈利预测,调整后预计公司21-23年实现营业收入76.30/116.10/154.39亿元,归母净利润8.39/11.62/15.00亿元,EPS分别为1.85/2.56/3.31元/股,基于公司在高端三元材料的龙头地位,我们维持增持评级。

风险因素:上游原材料价格波动,新产能投产进度不及预期。

该股最近90天内共有29家机构给出评级,买入评级24家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为88.95;证券之星估值分析工具显示,当升科技(300073)好公司评级为3星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2.5星。

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